Fitch menambahkan, ketidakjelasan mengenai kecepatan pemulihan volume wisatawan China daratan ke Makau di tengah pandemi Covid-19 juga menjadi Result HK faktor penilaiannya.
Tiga pengumuman Jumat masing-masing adalah untuk Las Vegas Sands Corp, induk dari Sands China Ltd; MGM Resorts International, induk dari MGM China Holdings Ltd; dan SJM Holdings Ltd.
Rumah pemeringkat mengatakan bahwa bagaimanapun mereka mengharapkan pengaturan menjadi “pragmatis” untuk periode setelah Juni 2022, ketika enam perjanjian operasi kasino Makau saat ini berakhir. Fitch menambahkan pihaknya berpikir ketiga merek yang dicakup oleh memo masing-masing akan “terus beroperasi di Makau dalam jangka panjang”.
Keputusan ‘peringkat menonton negatif’ adalah untuk mencerminkan bahwa baik “kegagalan untuk mendapatkan konsesi game baru atau kondisi perizinan ekonomi yang lebih berat” dapat memiliki “dampak kredit negatif material”.
Dalam kasus Las Vegas Sands, itu bisa berarti profil bisnis atau keuangannya menjadi “tidak lagi konsisten dengan peringkat investasi” dalam hal peringkat. Grup saat ini memiliki peringkat ‘BBB-‘, level terendah dalam apa yang disebut braket ‘investment grade’.
Fitch mengatakan profil kredit domestik MGM Resorts tetap konsisten dengan peringkat default emiten ‘BB-‘, dibantu oleh “operasi AS yang pada dasarnya pulih sepenuhnya”. Fitch menambahkan bahwa Macau menyumbang persentase yang lebih kecil dari arus kas tahunan ke perusahaan MGM yang lebih luas dibandingkan dengan rekan-rekan, di “sekitar 20 persen”.
Lembaga pemeringkat mengatakan SJM Holdings “tetap berada di jalurnya” untuk membiayai kembali pinjaman perbankan yang ada, yang akan jatuh tempo pada akhir Februari 2022, dengan fasilitas pinjaman baru HKD19,0 miliar (US$2,44 miliar).
“Ini akan membuat perusahaan memiliki sekitar HKD7,0 miliar fasilitas yang belum ditarik setelah membayar pinjaman bank yang ada sekitar HKD11,0 miliar pada 30 September 2021, dan likuiditas perusahaan tetap kuat,” kata Fitch.
Pemulihan pasar turis
Asumsi Fitch bahwa pendapatan industri Makau 2023 akan mencapai 90 persen dari level 2019 “sebagian besar bergantung pada kembalinya volume pengunjung yang lebih normal”.
“Semakin lama operasi dan arus kas tetap tertekan (misalnya respons kebijakan pemerintah terhadap varian saat ini dan masa depan), semakin banyak pemeliharaan profil kredit saat ini akan bergantung pada emiten yang mengambil tindakan penyeimbangan,” kata Fitch.
Dalam kasus Las Vegas Sands, itu adalah 70 persen pemilik Sands China Ltd, operasi Makau, dan juga mengendalikan Marina Bay Sands Pte Ltd, yang menjalankan resor permainan Marina Bay Sands, setengah dari duopoli kasino Singapura.
Fitch menyatakan dalam catatan Jumatnya mengenai eksposur Las Vegas Sands ke pasar Makau, dan apa yang akan terjadi terkait hak perjudian di sana setelah Juni: “Risiko kredit jangka pendek telah meningkat dengan visibilitas terbatas ke dalam prosedur penawaran ulang, bagaimana peraturan dan operasi masa depan lingkungan akan berdampak pada arus kas dan leverage, serta kemungkinan dan konsekuensi dari kemampuan operator lama untuk mengamankan konsesi game baru.”
Pada bulan September, pemerintah Makau mengeluarkan makalah konsultasi Togel SGP tentang proposal untuk kerangka peraturan baru untuk industri game Makau.
Itu termasuk proposal untuk memperkuat pengawasan pemerintah terhadap operator game Makau dan bahwa bisnis semacam itu akan memerlukan izin Keluaran SDY pemerintah sebelum mengumumkan dividen pemegang saham.
Catatan Fitch tidak menyebutkan penahanan Alvin Chau Cheok Wa akhir bulan lalu, pendiri Suncity Group of VIP judi junkets, dan kemungkinan yang dilaporkan secara luas bahwa sebagai bagian dari dampak dari itu, seluruh sektor junket Macau mungkin ditutup.